猪市调研:反弹行情已经启动

  • 日期:01-19
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最近,我们对养猪业进行了基层研究。目前,供应萎缩导致的生猪价格反弹已经开始。由于媒体曝光疑似口蹄疫“康复猪”进入市场,生猪价格最近大幅上涨。事件影响降低后,预计生猪价格上涨速度将放缓,但短期调整后,生猪价格仍将上涨。在一个更重要的月度时间点,由于2014年4月是生猪价格的年低点,对应于2015年4月的较低基数,反向市场可能会带来生猪价格的同比高点。我们认为,今年第四季度,生猪价格的上涨与价格改革相结合,有可能使消费者物价指数“突破3”。

最近猪价迅速反弹。

3月的第三周,生猪价格停止环比下降,强劲反弹。基层调查显示,3月第二周,三元生猪市场价格跌至11.6元/公斤,第三周反弹至11.8元/公斤,3月24日突破12元/公斤,涨幅迅速。上次如此强劲的“激增”发生在2011年5月1日至6月22日。当时,在50天内,肥猪的屠宰价格从7.5元上涨到10元。

近期生猪价格的快速上涨主要是由疑似口蹄疫“康复猪”涌入市场造成的。《焦点访谈》年3月18日,据透露,疑似口蹄疫的猪并未按规定立即被宰杀,而是在“康复”后被送往屠宰场,进入猪肉加工流通环节。业内专家估计,这种疑似口蹄疫的“康复猪”约占近期肥猪供应量的30%或更多。随着各地加大检查力度,“康复猪”不敢进入市场。地方监管机构不签发检疫证书以逃避责任,导致生猪供应在短期内下降。大型养猪场抓住机会提价,导致短期价格快速上涨。

自第二季度以来,生猪价格有很大的上升趋势。

供应变化在短期生猪价格中起着决定性作用。目前生猪市场价格上涨主要受到疑似口蹄疫“康复猪”事件的干扰。事件逐渐平息后,4月份生猪价格可能面临短期调整压力。然而,很难看到以前生猪价格逐月无休止下跌的情况。经过短期调整后,生猪价格可能进入一个更加持续的上涨期。

养猪成本同比略有下降,养猪场利润触底。目前,养殖成本比去年同期略有下降,降幅为0.3%。值得注意的是,玉米是养猪的主要饲料之一,其价格上涨幅度与去年3月和4月相似。玉米价格高不是产量下降造成的,而是库存结构变化带来的周期性波动。三月的第三周,猪的饲料比率为3.61,同比增长7.85%。猪粮比是4.77,同比增长2.9%(图3)。从整个行业的盈利能力来看,仔猪销售已经可以从保本中获利。养猪仍处于亏损状态,但比去年同期要好。2014年同期,300元人民币因自我繁殖而遭受损失,而2015年3月第二周,100元人民币遭受损失。如果目前生猪价格上涨的趋势继续下去,养猪场预计将在一个月内亏损。

母猪淘汰仍在继续,预计将在未来3-5个月内停止。养猪业已经连续15个月亏损,亏损的广度和深度前所未有。在全球范围内,只有美国和欧洲遭受了一年多的损失。目前,不仅生猪市场尚未启动,母猪淘汰仍在继续,淘汰力度越来越大。生猪产业的停产一般在10个月内完成,本轮停产是最慢的一轮,充分说明了生猪养殖业产能过剩的程度。农业部4000个监测点的数据显示,母猪数量在2014年下降了近20%,是有记录以来的最大降幅,甚至低于2011年。业界普遍认为,在这一轮产能削减中淘汰的母猪数量

今年8月后,生猪供应缺口将进一步扩大。根据产能淘汰的月度分布,母猪淘汰量在2014年10月后显着增加,肥猪供应在2015年8月左右进一步减少。尽管去年3月至4月生猪价格极低,但10月前淘汰的母猪数量相对较少,仅占淘汰总量的30%。从去年10月到今年3月,大约70%的母猪被淘汰。从生物周期的角度来看,从母猪数量的减少到猪供应量的减少有大约10个月的滞后期,而从母猪数量的增加到猪供应量的增加有大约13个月的滞后期(图4)。目前,肥猪供应量仍处于下降的初始阶段,未来下降幅度将越来越大,预计将持续18个月左右。应该指出,存栏生猪数量的减少高于猪肉供应的减少,主要是由于养猪场生产效率的提高。这主要表现在两个方面:一是母猪年产量从12-13头增加到15-16头;其次,肥猪的单重也在不断提高。

今年猪肉进口不太可能影响国内生猪价格。研究表明,在考虑了包装、冷冻、运输、关税、增值税等成本后,进口猪肉只有在国内生猪价格至少是国际价格的1.9倍时才具有成本效益。市场普遍预测,2015年美国猪肉产量将增长7%,冷冻猪肉价格预计将降至10元/公斤,但对国内猪肉价格影响不大。此外,美国允许在猪饲料中添加“克伦特罗”。不使用“克伦特罗”的养猪场越来越少,自养比例较高的养殖场需要调整饲料配方,并在出口前一段时间停止使用“克伦特罗”。

猪肉需求仍处于“去泡沫”阶段。猪肉消费约60%-70%为家庭消费,30%-40%为餐饮业消费,以高端餐饮和三工消费为主。由于打击三公消费的影响,业内估计猪肉消费将在2014年下降10%。目前,实际降幅远远超过10%,这些影响将持续到2015年。

生猪价格将在第二季度进入持续上涨渠道。一般来说,小猪的价格先上涨,大约4个月后再传到猪的价格,从而影响猪肉的价格,而母猪的价格最晚上涨(图5)。3月的第二周,仔猪和猪的价格同比分别上涨9.48%和8.15%,而二元母猪的价格同比下降6.75%,正处于从猪价上涨到猪肉价格上涨的传导阶段。今年元旦期间,仔猪价格开始上涨,迄今累计上涨近30%。通常,小猪的价格会在开始后的4个月内反映在猪的价格中。仔猪价格的上涨只比猪的价格提前了2.5个月,稍微提前了一些。早期原因,除了受到疑似口蹄疫“康复猪”事件的影响外,这种流行病在去年11月至12月仔猪价格开始上涨之前就已经出现,这对仔猪的存活率产生了一定的负面影响,也是育肥猪价格提前开始上涨的原因之一。

猪肉价格上涨对消费者物价指数的影响可能始于今年4月

4月或猪肉价格同比高位。目前,自去年以来,生猪市场的需求仍然相对疲软,短期价格波动更多地由供应方决定。在疑似口蹄疫“康复猪”事件的催化下,由供应萎缩导致的生猪价格上涨已经提前启动。由于2014年4月是猪价的最低点,受基数效用低的影响,在本轮猪价中,2015年4月还是猪价的同比高点。

今年第四季度的消费者物价指数可能会连续几个月同比下降3%。有两个因素可能导致消费价格指数在下半年反弹超过预期:第一,资源型产品和基本公共服务价格改革带来的价格上涨压力;其次,本文分析的猪肉价格持续上涨。我们一再强调,2015年的价格趋势将从低到高。目前,我们不能统治

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